“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大补货，黄牛(huángniú)价要跌了！

6月18日下午，泡泡玛特官方商城(shāngchéng)小程序多(duō)次弹出了相关商品的补货通知。晚间，许多消费者在社交(shèjiāo)平台表示抢到了一直(yìzhí)断货的Labubu3.0系列。部分消费者还表示，感觉此次补货的数量和次数比往期的都多。

网友发帖称抢到labubu，图(tú)：社交媒体

据(jù)澎湃新闻报道，一位泡泡玛特内部知情(zhīqíng)人士表示，近期Labubu在全球收获了超高热度，也注意到(dào)了不少影响消费者购物体验的不良行为，因此进行了发售环节的优化，正式开启线上预售，让更多(duō)人能够买到。

此前有知情人士表示，暴涨的需求让玛特内部感受到巨大的压力，泡泡玛特从春节开始就紧急找工人复工，扩充产能(chǎnnéng)，但(dàn)市场需求远超供应链的反应速度。上述人士说：“对品牌来说，是甜蜜的烦恼吧，把缝纫机(féngrènjī)都踩冒烟了也(yě)跟不上需求。”

据某潮(mǒucháo)玩二手交易软件的(de)数据(shùjù)，Labubu3.0盲盒价格普遍下跌约50%，整盒（含6个盲盒）回收价从补货前的1500—2800元(yuán)大幅跌至650—800元，部分隐藏款如“本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛(huángniú)群中，Labubu3.0系列价格也下探，大家普遍出价在650元至800元收一端（6个盲盒），也有卖家出价1200元出(yuánchū)自己手中抢来的预售，但无人响应(xiǎngyìng)，群内有人(yǒurén)接话说：“已经崩盘了，700元至800元可收。”市场呈现恐慌性抛售。

对此，不少网友评论称：“看到黄牛亏本，比我赚钱还(hái)开心。”

labubu 3.0黄牛回收价格回落，图(tú)：澎湃新闻

泡泡玛特是茅台，还是又(yòu)一个郁金香？

当以开云集团为代表的老牌奢侈品估值缩水(suōshuǐ)，白酒(báijiǔ)股萎靡不振，泡泡玛特却以两年翻10倍的速度成长着。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态市盈率已超过104倍，远高于贵州(guìzhōu)茅台目前(mùqián)的20倍估值。

如此(rúcǐ)热度下(xià)，一些基金经理选择“抛弃”茅台、转战泡泡玛特，例如景顺长城基金农冰立、南方基金史博(shǐbó)、汇添富基金胡昕炜等。截至2025年一季度(yījìdù)末，公募市场共有207只基金投资泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周泡泡玛特（09992.HK）开始调整，6月(yuè)19日(rì)再次跌超5%。

跌宕起伏的股价表现，实际上是资本市场(shìchǎng)对泡泡玛特复杂感情(gǎnqíng)的投射。

百亿私募仁桥资产(zīchǎn)就在月度观点中直言，“泡泡、老铺、蜜雪已成为了新消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价(gǔjià)涨幅巨大，应该是表现最好的子行业。当前阶段(jiēduàn)，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显(míngxiǎn)的泡沫。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性。”

该机构指出，在一众消费品普遍疲弱的(de)当下，这些公司的逆势增长会显得(xiǎnde)弥足珍贵，自然会得到资金的青睐(qīnglài)，而随着基本面和股价的相互验证，趋势的力量开始显现，并最终走向泡沫化。

粤开证券(zhèngquàn)研报则认为，尽管泡泡玛特凭借(píngjiè)优质(yōuzhì)的IP、强大的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但过高的估值仍可能使其面临回调风险。

至少目前来看(láikàn)，机构的判断是一致的——即使泡泡玛特不是(búshì)泡泡，也已经处在泡沫破裂的边缘。对于投资者而言，最好是静观其变。

在外部市场，泡泡玛特的问题更加棘手——造假高仿产品和黄牛(huángniú)炒作已经蔚然成风，因而脱粉的消费者比比皆是(bǐbǐjiēshì)。

因为并无较高技术壁垒，泡泡玛特高仿产品造假成本很低，目前市场(shìchǎng)上的“高版”产品不但在外形上与原版(yuánbǎn)没有太大差异，甚至还带有同款防伪标识，让(ràng)人难分真假。有厂商(chǎngshāng)透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅需十元。

在二手平台上，就有(yǒu)不少商家在商品描述中暗示自家工厂(gōngchǎng)就是泡泡玛特的代工厂，以此吸引消费者下单。而另一边，正版Labubu依旧(yījiù)一娃难求。

围绕(wéirào)泡泡玛特生出的二级市场，劣币驱逐良币现象越演愈烈，加速消耗着粉丝们的热情(rèqíng)与信任。泡泡玛特作为一个新产业的开创者和造势者，走出的每一步都需要自己(zìjǐ)去探索。

Labubu黄牛价“崩盘”，你有(yǒu)什么看法？

来 源 | 21财经客户端(kèhùduān)综合自21世纪经济报道（刘婧汐）、澎湃(pēngpài)新闻